在投资圈,“不要用历史增速简单推导未来”几乎是一条共识。过去十年高增长不代表未来十年高增长,行业周期转向、竞争格局颠覆、监管政策调整、技术路线迭代,任何一个变量都可能让原本平滑的增长曲线陡然拐头。 但这条常识,也要分发展阶段、分公司质地来看。当一家企业走完跑马圈地的增量扩张时代,核心业务进入稳态经营期,增长中枢逐步收敛,波动幅度持续收窄,历史轨迹的参考价值反而会显著上升。 腾讯控股恰恰走到了这样一个阶段。经过二十余年的发展与迭代,腾讯的核心业务版图已经高度清晰且稳固,三大核心板块先后越过了爆发式增长的拐点,增长逻辑从“扩张驱动”转向“效率驱动”,趋势的稳
